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Die Vor- und Nachteile der flexiblen Wechselkurse

Die Vor- und Nachteile der flexiblen Wechselkurse - Dummies

Während Kriegen und anderen militärischen Konflikten wurde der Goldstandard aufgegeben. Während dieser Zeit herrschte Fiat-Währung und folglich flexible Wechselkurse. Daher ist die Post-Bretton-Woods-Ära, die 1973 mit ihrer Fiat-Währung und flexiblen Wechselkursen beginnt, kein Fremdwort für das internationale Währungssystem.

Der einzige Unterschied besteht darin, dass, obwohl die Kombination aus Fiat-Währung und flexiblem Wechselkurs während der Kriege unter einem metallischen Standard als Übergangspolitik implementiert wurde, diese Kombination nach 1973 zur Norm wurde.

Ein Wahrnehmungsproblem taucht mit dem Goldstandard auf. Weil der Goldstandard mit festen Wechselkursen verbunden ist und die Geldpolitik ineffektiv macht, bedeutet der Goldstandard Stabilität. Die Geschichte hat jedoch keine kontinuierliche Goldstandardperiode gesehen. Die Unmöglichkeit einer unabhängigen Geldpolitik unter einem metallischen Standard veranlasste die Länder dazu, während Kriegen, Unabhängigkeitskriegen, Revolutionen und ähnlichen Ereignissen von der Norm abzuweichen.

In Bezug auf die Zeit von Bretton Woods ist das Problem des selektiven Gedächtnisses am Werk. Besonders in den USA ziehen es einige Leute vor, sich an den Teil der Bretton-Woods-Ära aus der Mitte der 1940er Jahre zu erinnern, als die USA und der US-Dollar stark zu sein schienen. Diese Erinnerung spiegelt sich in der gesamten Ära von Bretton Woods wider und beschreibt sie als eine stabile Periode.

In Wirklichkeit waren nur die ersten fünf oder sechs Jahre der Ära gut für die USA, mit einer starken US-Wirtschaft und Dollar. Ab den 1950er Jahren verschlechterten sich die Bedingungen für die USA bis 1971, als das System von Bretton Woods zusammenbrach.

Als das Bretton-Woods-System 1971 endete, war die USA ein Land mit einer höheren Inflationsrate, einem hohen Leistungsbilanzdefizit und einer schwächeren Währung, was nicht über Nacht geschah.

Das flexible Wechselkurssystem bietet folgende Vorteile:

  • Flexible Wechselkurse als automatische Stabilisatoren: Die Notwendigkeit der Einhaltung des inneren und äußeren Gleichgewichts unter einer metallischen Norm beruht auf der Tatsache, dass eine metallische Norm zu einer festen Wechselkursregime. Wenn der relative Preis der Währungen festgelegt ist und sich die Leistung eines Landes, die Beschäftigung, die Leistungsbilanz und andere relevante wirtschaftliche Variablen ändern, kann sich der Wechselkurs nicht ändern.

    Diese Tatsache führt zu Reibungen im gesamten Wirtschaftssystem. Wenn sich die Wechselkurse jedoch ändern dürfen, ändern sie sich angesichts der Art der Änderungen der Variablen, die die Wechselkurse beeinflussen, in die richtige Richtung.Die Geldpolitik und die Wachstumsleistung eines Landes beeinflussen die Wechselkurse.

    Wenn zum Beispiel die Nachfrage der Ausländer nach den Exporten eines Landes sinkt, sinkt auch die Produktion und die Währung des Landes schwächt sich ab. Diese Situation trägt dazu bei, die Exportleistung des Landes zu verbessern, da Abschreibungen die Waren des Landes für Ausländer billiger machen. Wenn der gleiche anfängliche Schock unter dem festen Wechselkursregime (Rückgang der Nachfrage nach den Exporten des Landes) stattfindet, dann muss das Land die Geldmenge reduzieren, weil sich der Wechselkurs nicht ändern kann, was die Produktion weiter verringert.

  • Geldpolitische Autonomie: Im Rahmen des flexiblen Wechselkursregimes können die Länder eine autonome Geldpolitik umsetzen, um Inflations- und Outputprobleme anzugehen. Da die Geldpolitik die Inflationsraten beeinflusst, können die Länder über ihre langfristige Inflationsrate entscheiden und müssen nicht die Inflationsrate ihrer Handelspartner importieren, wie dies bei einem festen Wechselkurs der Fall ist.

    In der Ära nach Bretton Woods ist eine größere Divergenz zwischen den Inflationsraten aufgetreten. Es ist klar, dass das Ausmaß der Geldpolitik in beide Richtungen (expansiv oder kontraktiv) den Wechselkurs im Rahmen des flexiblen Wechselkurssystems beeinflusst. Eine Zunahme (Abnahme) der Geldmenge führt zur Abwertung (Aufwertung) einer Währung.

Die wichtigsten Nachteile des flexiblen Wechselkurssystems sind:

  • Wechselkursrisiko: Der Hauptnachteil flexibler Wechselkurse ist ihre Volatilität. In der Ära nach Bretton Woods ist eines der Merkmale flexibler Wechselkurse ihre übermäßige Volatilität. Die Wechselkursänderungen sind häufiger und größer als die zugrundeliegenden Fundamentaldaten.

  • Potenzial für eine zu starke Nutzung einer expansiven Geldpolitik: Die Kehrseite einer unabhängigen Geldpolitik ist die Fähigkeit, höhere Inflationsraten zu schaffen. Im Rahmen eines flexiblen Wechselkurssystems kann eine expansive oder kontraktive Geldpolitik den Rezessions- bzw. Inflationsdruck adressieren. Vor allem wenn häufig expansive Geldpolitik betrieben wird, folgen höhere Inflationsraten.

  • Fragwürdige Stabilisierungseffekte: Früher wurde die automatische Stabilisierung als Vorteil des flexiblen Wechselkurssystems erwähnt. Die Wechselkurse ändern sich in die richtige Richtung, wenn sich Inflationsrate, Output und Leistungsbilanz des Landes ändern. Vor allem bei den Leistungsbilanzungleichgewichten sollen sich Wechselkurse an den Devisenmärkten ändern, um das Auftreten von anhaltenden und hohen Leistungsbilanzdefiziten und -überschüssen zu verhindern.

    Allerdings haben einige Länder Defizite (wie die USA, Spanien, Portugal und Griechenland), und einige Länder haben einen Überschuss (wie Deutschland und China). Darüber hinaus weisen die Daten auf lange Schwankungen bei den wichtigsten Wechselkursen hin, die als Fehlausrichtungen bezeichnet werden.

    Daher scheinen sich flexible Wechselkurse nicht häufig genug zu ändern, um Leistungsbilanzungleichgewichte zu beseitigen.Ein nachteiliger Effekt dieser Fehlausrichtungen ist, dass sie Defizitländern die Motivation geben, Handelsbeschränkungen aufzuerlegen.